（载于2009年5月25日《中国证券报》，5000多字被编辑砍成2000字，版面贵阿。我自己也看不懂了。）

     本轮金融危机以来，商品和资产价格大幅下跌，期间不断曝出大型国企利用国际衍生产品市场进行“套期保值”折戟的新闻。“套期保值”是否不可或缺？对此，笔者试图突破“是与否”的层面，来更深入地作出回答。

　　竞争性企业的选择

　　经典理论告诉我们，套期保值能有效规避价格波动的风险。但规避价格波动风险有很多手段，为什么要选择套期保值呢？

　　对于垄断性企业而言，它没有任何价格风险源，套期保值对其是没有意义的。但对于竞争性企业来说，套期保值是不可或缺的。这一点，大豆市场正是一个非常合适的例子。

　　当进口大豆到岸价处在3500元/吨的水平，某国内大豆压榨企业（下称A公司）与国外某贸易公司签订了购买大豆的现货合同，双方敲定的合同现货价格是某一固定价格，约定未来交收的价格就固定在3500元/吨（一口价）。

　　此时，A公司面临三种选择。方案一：做卖出套保；方案二：什么也不做；方案三：做多。毫无疑问，方案三纯粹是投机行为，风险极大，不是企业的理性选择。初看起来，无论A公司做卖出套保（方案一），还是什么也不做的（方案二），结果都是随行就市，只是做方案一时价格涨了少赚，价格跌了锁住利润；选择方案二时价格涨了赚，价格跌了亏。

　　其实，这里差距很大，方案一防范的是价格大幅下跌带来的风险，通过套期保值降低了企业的财务风险，保证企业经营的稳健和安全。而方案二的风险是当价格大幅下跌时，亏损会非常大，有可能导致企业的资金链断掉。

　　套保形式可多样化

　　除了传统的方式，套期保值还可以进行适当创新，就是对终端产品以及通过国际市场点价方式进行保值。

　　我们进一步分析A公司的风险点在哪里？首先，该公司从美国、巴西、阿根廷把大豆运到中国，需要30-45天的时间；其次，大豆原料库存、大豆加工生产需要一定的时间；第三，产品的库存和销售时间具有不确定性，在此期间，A公司要面临价格波动风险。

　　但是，A公司是一个原料（大豆）买入企业，成本已经固定，因此这些风险最终集中反应在产品端，具体来说，其下游产品（豆油和豆粕）面临价格下跌风险。此时，A公司应该对下游产品做套期保值，即在大连商品交易所卖出豆油、豆粕期货，以避免豆油或者豆粕价格下跌造成经营的亏损，保证自己的收益。

　　此外，A公司还可以利用大豆期货点价锁定原料成本。当国际市场CME的大豆价格在1000美分/蒲式耳（约3500元/吨）附近震荡，A公司与国外某贸易公司签订了购买大豆的现货合同，双方敲定的合同现货价格是未来某天的芝加哥大豆期货价格加减一定的升贴水（这种贸易定价方式又被称为点价）。

　　这种定价方式本身就是套期保值策略的一种。它可以规避未来价格的不确定性，缩短定价与产品销售之间的时间差。

　　化解短期流动性危机

　　套期保值也是现金流量有限企业稳定经营的必选方式。当价格出现不利变动的时候，资金无限量供给的企业能够扛起全部的亏损；当价格出现有利变动的时候，它就会获得超额收益。

　　但现实情况下，每个企业都面临着现金流量管理的巨大难题，不是所有企业都能从容应对每次价格风险。从这个角度看，套期保值像一个企业的“价格滤波器”一样，可以用来化解短期资金流动性危机，同时确保面临价格风险的企业稳定经营、长远发展。事实上，在竞争性产品市场中，大部分企业面临的现实情况还要严峻得多。研究表明，2008年大豆价格的月内波动率最高的月度波动率接近20%，最低也在3%以上，豆油的月内波动率最高更是达到了34.1%。

　　上述风险完全可通过其他途径规避。比如，在管理上挖潜，在产品上提高档次。以豆粕为例，其一方面作为压榨的初级产品，价格由市场决定；另一方面，尽管延长产业链，提升品牌效应可以让知名企业获取一定的定价权，但相对于豆油的价格波动幅度来讲，品牌食用油的溢价远远不足以覆盖豆油的价格风险。而对于这些不能覆盖的价格风险，只有积极、稳健、有策略的套期保值才能合理规避。

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上周五晚上，很少看央视的winnie莫名其妙的把电视拨到了新闻频道，正好赶上很多年没看的焦点访谈，遂发现播放的还是老家附近的情况。由于很少在焦点访谈中听到乡音，因此上央视网站把这个视频下载来，放到这里供同志们观看，对于其中的创意，除了佩服就是无语。
另，现在老家的路修的真的没的说。

载入中……

男孩？女孩？这是一个问题。

winnie自从准备要宝宝以来，怀揣梦想，多方探索，广求经验，不耻下问，在多方热心人士的无私帮助下，在google的大力技术支持下，广泛涉猎，终于对生儿育女的问题有所斩获，总结形成了若干规律，为了更好的促进家庭的和谐发展，感觉有必要写出来供以后要生儿育女的同志们参考。心诚则灵，相不相信都别忘了捧个场阿，要是实践的话，记得报告哦。

人为不可控规律1：此规律号称范氏定理（来源于winnie丈母娘的多年心血总结，她姓范，故以范氏定理纪念，由于与丈母娘紧密相关，故也称丈母娘定理）。对于一对夫妻来说，假设妻子的母亲生过两个孩子，则如果妻子的母亲生的第一个孩子是男孩，生的第二个孩子也是男孩，则该夫妇生男孩的概率为a；如果妻子的母亲生的第一个孩子是女孩，第二个孩子是男孩，则该夫妇生男孩的概率为b；如果妻子的母亲生的第一个孩子是女孩，生的第二个孩子是女孩，则该夫妇生男孩的概率为c，那么，这对夫妻生男孩的概率，a>b>c。换句话说，丈母娘生男孩的顺序越早，生的男孩越多，她的女儿生男孩的概率就高。由于生男生女的正常概率本来就是有50%，则a>b>50%,c<50%。这是从统计角度得出的定理，先天性的，不可控制，而且基本上没男的啥事。

人为可控规律1:此规律号称马氏定理（来源于以前winnie工作单位的某个马姓领导多年总结和实践，故以马氏定理纪念）。对于一对夫妻来说，在怀孕的时候，女的身体体能状况要相对好于男的，则两人生女儿的概率大，反之则生男孩的概率大。所以要想生男孩的，让老婆工作辛苦点，男的猛锻炼；要想生女儿，男的工作辛苦，女的吃好睡好。

人为可控规律2：酸碱定理。一对夫妻，女的身体成碱性，则生男孩的概率高，如果女的身体成酸性，则生女孩的概率高。所以想生男孩的，可以多让老婆喝点苏打水，少吃肉，呵呵。

人为可控规律3：此规律号称陈氏定理（来源于winnie以前单位的某位陈姓领导，在一顿饭，酒后透露）。在人体内，号称含有Y染色体的精子跑的快，所以如果让卵子等精子，则生男孩的概率大，如果精子等卵子，则生女孩的概率大。因此，生男育女可以通过选择不同的受孕时间来实现。

以上是winnie呕心整理，只此一家，首次公布。其他若干规律，有心人可以在网上找到，winnie就不在这里赘述了。

最后说一句，网上所谓的清宫秘籍，误差实在太大，基本在不可信的范围之内。

2009年5月15日，周五，天气多云间阴，一个普通的日子。

好几个月来，winnie一直想写点东西记录下这段时间的心路历程，这是一个成长的过程，这是一个独特的过程，这是一个宝贵的过程。今天到了一个关键的转折点上，不写点东西记录一下，也许会充满遗憾，因为这种时刻，这种心情，也许这一辈子都不会再有了。

这段时间以来，cathy的肚子越发显山路水，肚子里的小宝贝每天也越来越强壮，没事就咚咚咚的敲打肚皮，试图与外界打招呼。每天晚上winnie已经能通过薄薄的一层感受到小家伙的力量，没白给他吃这么多好吃的。前期的各种检查也表明了小家伙的健康和生命力。

今天，终于要借助现代科技的力量，让小宝贝的影像呈现在我们面前。下午准时来到医院的超生波区，一切就绪后，只见一个模糊的样子出现在屏幕上，虽然winnie不太看的懂，但医生的解释让小家伙各个角度的样子和组织器官显的明明白白，脑袋的轮廓已经很清楚，6.1cm的直径啊，虽然小家伙还闭着眼睛。

这个过程中，winnie心砰砰跳的飞快，就怕从医生那听到什么健康上的毛病，比如多个脚趾、多个手指啥的（受陈闯同学影响，他当年也是这样想的，还告诉了我）。专门拍了个小脚丫的照片，呵呵，很正常。中间有段是小家伙140多跳的心跳，换个角度就能看到小小心脏内部的几个心房心室，winnie那个紧张啊，你说要是听到医生说哪个心房与心室连的不好，winnie岂不是要瘫坐到地上。

好在一切都很正常，舒了一口大气啊。历史的时刻即将到来，医生MM在照过两个模糊的影像时说，“这是肾脏，很健康。”这句属于医学术语，没什么大的意义，关键是下一句，“是个男孩”，什么？重复一遍，“是个男孩”。哈哈，原来是个小子啊，今天总算看清了你的真面目啦。

超声的最后画面就定格在小家伙的真面目上，下巴、嘴、鼻子和闭着的双眼依稀可辨，由于没有肉，眉目间还有些可憎，不过没关系，这是个健康的小子，以后几个月甚至出生后的一年，足够让他长成一个可爱健康的宝贝。

今天，经历了24周的成长和孕育，终于第一次看清了你的真面目，只是还没有神采，会不会像winnie呢，还有三个半月，耐心等待你的到来。

写下这段，是为初见记。