应证监会《交流》杂志的约，写了篇美国考察的散文，也放到这里。

       2008年2月23日至3月15日，受美国国务院的邀请和资助，我参加了其国际访问者领导项目（International Visitor Leadership Program），该项目由美国国务院教育与文化事务司组织，旨在促进美国与世界各国在文化、教育、职业方面的交流和相互理解。此次考察涉及内容和领域较为广泛，通过与美国各方的机构和人员的交流，我大大加深了对美国政治、经济、金融、社会和文化等多方面的理解和认识。具体到金融市场，此行的主要目的是考察美国的银行、期货和延伸产品市场的发展、创新与监管等内容，学习美国在产品创新和风险监管方面的先进理念与经验。

      我的美国之行覆盖了华盛顿、纽约、夏洛特、芝加哥、圣路易斯和圣地亚哥6个不同的城市，内容涉及与金融相关的政治、经济、社会、教育等多个方面，考察的对象包括政府机构、金融机构、学校研究机构、农业相关部门、非政府组织等，主要有以下几个方面：

    1．国会和政府部门：包括联邦财政部、证监会（SEC）、农业部（USDA）、小企业管理局、国会预算办公室、联邦储备银行以及地方各级监管机构；

    2．银行类金融机构：花旗集团（CitiGroup）、美联银行（Wachovia bank）、南部商业银行、社区银行、农村信用社等等不同层次的银行机构；

     3．期货类金融机构：CME集团、洲际交易所（ICE）、芝加哥期权交易所（CBOE）、期货经纪公司（Newedge）等；

     4．学院类：伊利诺伊理工学院、圣路易斯大学、加州大学圣地亚哥分校、圣地亚哥州立大学等；

     5．各类其他组织：Deloitte（德勤）事务所、夏洛特观察报、各地商会、农场主、粮食贸易组织、农业合作社等。

     刚踏入美国的领土，还没来得及调整完自己的思维，次贷危机几个词便时刻萦绕在耳畔。在美国考察期间，正是美国次贷危机的影响日益显现出来的时候，报纸、电视等媒体连篇累牍都是关于次贷问题的讨论。美国最大的银行业金融机构之一花旗银行处在风口浪尖，为此计提了240亿美元的风险准备。但是，从一线金融机构来看，美国金融机构对此次次贷危机都持有一个比较理性的看法：次贷危机主要是基于新产品交易的危机，与以往的金融危机有本质的不同，主要原因是新开发的金融产品不断涌现，而这些金融产品没有经过时间的考验，参与者对背后的风险缺乏有效的管理经验而造成。金融危机是金融市场发展的正常现象，没有风险是不可能的，金融危机往往都是在大家没有想到的地方出现，金融市场正是在处理各种危机中吸取教训，不断完善。创新永远和风险相伴，次贷危机依然不能阻挡美国金融市场创新的脚步，而美国这种处理风险和危机的能力与方式同样值得我们学习和借鉴。

       在美国考察期间，深切的感受到了美国金融市场的并购热潮，市场的竞争非常激烈。期货交易所、证券交易所、经纪公司之间的合并重组如火如荼，成为当前美国金融市场的一个热点。据我了解，完成的和正在进行中的并购有以下一些例子：

    1．去年1月，ICE交易所（Intercontinental Exchange）用15亿美元收购了NYBOT（New York Board of Trade），使之成为ICE期货美国分部；7月，ICE收购了ChemConnect’s markets 作为其OTC市场平台； 8月，ICE收购了加拿大温尼伯商品交易所（Winnipeg Commodity Exchange）。

    2．CME集团在并购了CBOT后，目前正在协商收购以交易原油出名的NYMEX交易所（New York Mercantile Exchange）。

    3．Nasdaq (Nasdaq Stock Market)正就收购费城证券交易所(Philadelphia Stock Exchange)展开谈判，借此将进入迅猛增长的期权交易市场。费城证交所的期权交易量占全美的15％左右。

     4．2006年，纽约证券交易所（NYSE）与Euronext合并成立了纽约泛欧交易所集团，该集团今年将完成对美国证券交易所Amex（American Stock Exchange）的并购事宜。

     5．今年2月，飞马期货（Fimat）和东方汇理金融公司（Calyon）合并成立了Newedge公司，两者各占50％的股份。FIMAT的大股东是法国兴业银行，Calyon的大股东是东方汇理银行，合并后的新公司目前是全球第三大经纪公司，为全球60％的交易所提供清算服务。

     期货市场和交易所之间的并购说明了竞争和规模效应在金融市场的作用，新兴市场和新产品的不断涌现催生了市场机遇，也加大了市场竞争，只有不断发展壮大才能在竞争中取得先机。国外期货市场的并购热潮也启示我们，要有危机意识，只有通过不断的创新、发展，才能在全球的竞争中立于不败之地。

      在与一些中小金融机构的交流中，我深刻感受到了美国多层次金融体系对于普通民众的关心与支持。社区金融与农村金融或者说更宽泛的是为很多穷人提供贷款帮助致富，这在很多国家都是一个很重要的金融问题，同时也是一个重要的社会问题。2006年诺贝尔和平奖颁给有“穷人的银行家”之称的孟加拉国经济学家穆罕默德·尤努斯，其正是通过乡村银行的微型金融，帮助孟加拉国大量的穷人脱离贫困。在美国社区金融与农村金融同样发达，并且参与其中的人具有深深的使命感。

     在夏洛特有个自助信用社（Self－Help Credit Union），这是一个非赢利性的以服务社区为目的金融组织，其使命是要为低收入的社区人群创造经济增长和财产增长的机会，服务的对象主要是城市低收入者、妇女以及少数民族（比如有色人种）等，最终目标不是为这些人找个工作，而是要为这些人找到一个增加财富的方法。信用社工作人员都是有丰富的商业银行经验的金融从业人员，素质很高，他们工作的目的不是赚钱而是为社会消除贫困，稳定社区，甚至降低社区犯罪率。

      在农村，美国有很多小型的农村信用服务社，他的作用可能仅仅是为一个郡的农村和农民提供购买农业生产资料的小额信贷支持。令人惊奇的是，这些农村金融信贷的坏帐率非常低，农民的信用很好，伊利诺伊州的一个信用服务社（farm credit service）20年来从未出现未还款的情况。此外，农业保险也为农民的增收避险起到了关键作用，美国农民在耕作时，一般会向保险公司购买农业保险，以避免天灾对于收入的影响。美国政府对于农业保险提供支持，农业保险的保费由联邦政府制定，其中的一半由联邦政府支付，各个保险公司农业保险的费率也是相同的。

     正是在政府、各层次的金融机构的支持下，无论是美国的农村还是城市的社区，无论是农民还是城市社区居民都享受到了金融对于生活的便利与收益，降低了贫困率，保障了整个社会的稳定与发展。

     风险、竞争与人文关怀是我此次美国之行关于金融市场的三个深刻的感受，